澳元：开门红

招商银行

摘要:

今年开年以来，澳元兑美元维持升势，表现领先G10货币，取得了2026年的开门红。一个重要原因，在于澳美货币政策分化。

今年开年以来，澳元兑美元维持升势，表现领先G10货币，取得了2026年的开门红。一个重要原因，在于澳美货币政策分化。澳元：开门红_1

图1：今年G10货币表现，资料来源：Bloomberg，招商银行资金营运中心

去年12月9日，澳洲联储继续维持现金利率在3.6%不变。而回顾2025年，澳洲联储在2、5、8月三次降息之后，就一直保持该水平。

澳洲联储停止降息主要基于以下几点：

一是通胀前景变得复杂。尽管近期通胀回升，部分是受到电价调整等临时性因素影响，但数据还是体现出了广泛的价格上涨迹象。CPI自7月突破了3%之后一路上行，10月进一步升至3.8%，核心通胀率也达3.3%。在通胀上行风险显著增加的背景下。澳洲联储需要更多时间观察通胀压力的持续性。

二是经济活动复苏强于预期。澳大利亚经济活动持续复苏，消费和投资推动私人需求走强，房地产市场也表现活跃。同时，家庭和企业获得信贷更加容易，但此前降息的效果尚未完全显现。如果这种强劲势头延续，可能会加剧产能紧张的压力。

三是劳动力市场依然紧张。虽然失业率上升、就业增长放缓，但是劳动力市场还是偏紧张，很多企业还是招工难，工资增速虽然已下降但仍偏高。

降息选项已被排除。理事们对当前的利率水平是否有限制性存在分歧，这对应着未来的政策路径是“长期维持利率不变”或者“加息”。而未来选择哪条路，需判断通胀近期的上行是否具有持续性。今年2月央行会议前的这段时间是最重要的观察窗口，尤其是CPI数据，很可能成为触发澳洲联储政策转向的导火索。鉴于此，澳美的货币政策方向明显分化。

目前与美联储的政策利率处于相同水平（澳洲联储政策利率在3.6%，美联储12月会议后来到3.5%-3.75%），但双方货币政策取向分化明显，澳大利亚更关注通胀上行风险，加息可能性更大，而美联储目前更关注就业下行风险，降息可能性更大。政策分化逻辑对澳元相对更有利。澳元：开门红_2

图2：澳洲经济增长以及各分项对经济的贡献，资料来源：ABS、RBA，招商银行资金营运中心

图3：澳洲总量通胀突破3%，但潜在通胀是否会可持续上涨需观察，资料来源：ABS、RBA，招商银行资金营运中心

图4：澳洲就业仍偏紧张，劳动力单位成本高，劳动力利用不足率低，资料来源：ABS、RBA，招商银行资金营运中心

来源：招银避险

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

新闻、快讯、历史图表数据和基本公司数据由 FastBull Ltd 提供。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。