مورغان ستانلي تتطلع إلى الذهب بسعر 4800 دولار مع اقتراب خفض أسعار الفائدة

من المتوقع أن تحطم أسعار الذهب الأرقام القياسية، حيث يتوقع بنك مورغان ستانلي ارتفاعها إلى 4800 دولار للأونصة بحلول الربع الأخير من عام 2026. ويعزو البنك هذا التوقع الإيجابي إلى مزيج قوي من انخفاض أسعار الفائدة، واستمرار عمليات الشراء من قبل البنوك المركزية، والمخاطر الجيوسياسية المستمرة التي تدفع الطلب على هذا الأصل الكلاسيكي الذي يعتبر ملاذاً آمناً.

يشهد المعدن النفيس بالفعل ارتفاعاً تاريخياً. فقد بلغ سعر الذهب الفوري أعلى مستوى له على الإطلاق عند 4549.71 دولاراً للأونصة في 26 ديسمبر 2025، مختتماً العام بمكاسب بلغت 64%، وهو أفضل أداء سنوي له منذ عام 1979.

تيسير الاحتياطي الفيدرالي وعمليات شراء البنوك المركزية تدفع بالارتفاع

في مذكرة بحثية بتاريخ 5 يناير، أوضحت مورغان ستانلي بالتفصيل التحولات الاقتصادية الكلية والسياسية التي تدعم توقعاتها. ويُعدّ بدء دورة تيسير نقدي من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عاملاً رئيسياً، حيث تُقلّل أسعار الفائدة المنخفضة من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصول غير مُدرّة للدخل مثل الذهب.

ويتعزز هذا الدعم الأساسي بعمليات شراء مكثفة من البنوك المركزية العالمية وصناديق الاستثمار. وقد سلطت مورغان ستانلي الضوء على "إشارة قوية" تدل على الثقة طويلة الأجل في الذهب: فللمرة الأولى منذ عام 1996، تجاوز المعدن الأصفر سندات الخزانة الأمريكية كنسبة من احتياطيات البنوك المركزية العالمية.

"نرى مزيدًا من الارتفاع في أسعار الذهب، مدفوعًا بانخفاض الدولار الأمريكي، والإقبال القوي على شراء صناديق الاستثمار المتداولة، واستمرار عمليات الشراء من قبل البنوك المركزية، وخلفية من عدم اليقين تدعم الطلب على هذا الأصل الآمن"، أوضحت آمي جوور، استراتيجية المعادن والسلع التعدينية في مورغان ستانلي.

يمثل هذا التوقع الأخير تحسناً كبيراً مقارنة بتوقعات البنك في أكتوبر 2025، والتي كانت قد رفعت بالفعل توقعاتها لسعر الذهب لعام 2026 إلى 4400 دولار للأونصة.

بؤر التوتر الجيوسياسي تعيد إشعال الطلب على الملاذات الآمنة

أدت الأحداث الجيوسياسية الأخيرة إلى تأجيج الوضع. فقد ارتفعت أسعار الذهب هذا الأسبوع بعد أن أحدث اعتقال القوات الأمريكية للزعيم الفنزويلي نيكولاس مادورو صدمة في أسواق الطاقة والأسواق المالية.

وأشار ألكسندر زومبف، تاجر المعادن الثمينة في شركة هيرايوس ميتالز ألمانيا، إلى أن "الوضع المحيط بفنزويلا قد أعاد تنشيط الطلب على الملاذ الآمن بشكل واضح، ولكنه يأتي فوق المخاوف القائمة بشأن الجغرافيا السياسية وإمدادات الطاقة والسياسة النقدية".

يتجه المستثمرون عادةً إلى الذهب خلال فترات التوتر الاقتصادي والسياسي. ورغم أن مورغان ستانلي لم تُدرج التطورات في فنزويلا كمعيار رسمي لتحديد هدفها السعري البالغ 4800 دولار، إلا أن البنك أقر بأن مثل هذه التوترات تعزز جاذبية الذهب كمخزن للقيمة.

وول ستريت ترتفع مدعومة بتوقعات إيجابية للذهب

لا تنفرد مورغان ستانلي بموقفها المتفائل، بل تقوم مؤسسات مالية كبرى أخرى أيضاً برفع توقعاتها لأسعار الذهب.

رفعت شركة جيه بي مورغان تشيس توقعاتها إلى 5000 دولار للأونصة بحلول الربع الأخير من عام 2026، مع هدف طويل الأجل يبلغ 6000 دولار. وصرحت ناتاشا كانيفا، رئيسة استراتيجية السلع العالمية، بأن "الاتجاهات التي تدفع إعادة تقييم أسعار الذهب نحو الارتفاع لم تنته بعد".

• ويرى محللو ING أيضاً المزيد من الارتفاع، مشيرين إلى مشتريات البنوك المركزية وتوقعات المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي باعتبارها ركائز أساسية لدعم المعدن النفيس.

وأشار كانيفا إلى استمرار تنويع الاستثمارات في الذهب من قبل البنوك المركزية والمستثمرين على حد سواء باعتباره اتجاهاً رئيسياً، مدفوعاً بعدم اليقين التجاري والتوترات الجيوسياسية المستمرة.

ضعف الدولار وتدفقات المستثمرين المتزايدة يعززان الزخم

تُشكل التوقعات بشأن الدولار الأمريكي عاملاً داعماً إضافياً للذهب. فقد أنهى الدولار عام 2025 منخفضاً بنحو 9%، مسجلاً أسوأ أداء له منذ عام 2017. ويجعل ضعف الدولار الذهب، الذي يُسعّر بالدولار، أرخص ثمناً لحاملي العملات الأخرى.

كما أن طلب المستثمرين يتزايد بشكل كبير. وقد سجلت صناديق المؤشرات المتداولة المدعومة بالذهب المادي تدفقات قياسية، مما يشير إلى اهتمام قوي من كل من المشاركين المؤسسيين والأفراد.

وكتب محللو مورغان ستانلي: "حتى المشترين غير المحترفين، أو المستثمرين الأفراد، ينضمون إلى الاندفاع نحو الذهب"، مضيفين أن هذا الطلب مدعوم بشكل أكبر بالتحول بعيدًا عن الأصول المقومة بالدولار.

قوة التأثير: الفضة والنحاس يكتسبان مكانة أيضاً

بينما يعتبر الذهب الخيار الأول لمورغان ستانلي في مجال السلع، إلا أن البنك يرى قوة في مجموعة المعادن الأوسع نطاقاً.

فضي

يرى المحللون أن عام 2025 شهد ذروة العجز الهيكلي في عرض الفضة، مع تزايد مخاطر ارتفاع الأسعار نتيجةً لمتطلبات تراخيص التصدير الجديدة في الصين. وقد ارتفع سعر المعدن بنسبة 147% العام الماضي، مسجلاً أقوى مكاسبه السنوية على الإطلاق، مدفوعاً بالطلب الصناعي، وتدفقات الاستثمار، وشحّ المعروض. ووصف محللو بنك آي إن جي توقعات عام 2026 بأنها "إيجابية"، مدعومةً بالطلب من قطاعي الألواح الشمسية وتقنيات البطاريات.

المعادن الأساسية

كما يفضل مورغان ستانلي الألومنيوم والنحاس بسبب القيود المستمرة على العرض وارتفاع الطلب.

• النحاس: سجلت الأسعار في بورصة لندن للمعادن مستوى قياسياً بلغ 13387.50 دولارًا للطن هذا الأسبوع، مدفوعة بالطلب على الواردات الأمريكية والاضطرابات المستمرة في المناجم.

• الألومنيوم: لا يزال العرض محدودًا خارج إندونيسيا، في حين أن عمليات الشراء المتجددة من الولايات المتحدة دفعت الأسعار إلى الارتفاع.

• النيكل: ارتفعت الأسعار بنسبة 5.8% لتصل إلى 17,980 دولارًا للطن، وهو أعلى مستوى لها منذ أكتوبر 2024، مدعومة بمخاطر انقطاع الإمدادات في إندونيسيا. ومع ذلك، حذر البنك من أن جزءًا كبيرًا من هذه المخاطر قد يكون مُسعّرًا بالفعل.