سوق سندات الشركات اليابانية يستعد لازدهار آخر

يتوقع المصرفيون عاماً قياسياً آخر لمبيعات سندات الشركات المقومة بالين الياباني، بعد أن أصدرت الشركات اليابانية كمية قياسية من السندات في عام 2025.

مدفوعةً بارتفاع العوائد وانخفاض التقلبات مقارنةً بالسندات الحكومية، اشترى المستثمرون سندات شركات مقومة بالعملة المحلية بقيمة 16.5 تريليون ين (105 مليارات دولار) خلال الاثني عشر شهرًا المنتهية في ديسمبر. ووفقًا لبيانات بلومبيرغ، يُعد هذا الرقم الأعلى منذ عام 1999.

يبدو أن ظروف السوق في عام 2026 تعكس هذه الصيغة الناجحة. وفي الوقت نفسه، تواجه الشركات احتياجات تمويلية ملحة في سعيها لزيادة الإنفاق الرأسمالي، ومتابعتها للاستثمارات الخارجية، وتمويل عمليات الاندماج والاستحواذ.

حاجة الشركات اليابانية الثابتة لرأس المال

يُعدّ الطلب على التمويل محركاً رئيسياً للسوق النشطة. وقال ماساهيرو كويدي، الذي يشرف على أسواق رأس المال والخدمات المصرفية الاستثمارية العالمية في شركة ميزوهو للأوراق المالية: "على الرغم من ارتفاع تكاليف التمويل، فإن زيادة نشاط عمليات الاستحواذ وزيادة الاستثمار في المجالات المتعلقة بتكنولوجيا المعلومات، والتي تتمحور حول الذكاء الاصطناعي، تُعدّ عوامل إيجابية لسوق سندات الشركات".

شهدت عروض العام الماضي الرئيسية صفقة بارزة من مجموعة سوفت بنك، التي جمعت ما يقارب 500 مليار ين ياباني من المستثمرين الأفراد في نوفمبر. وحمل السند فائدة بنسبة 3.98%، وهي أعلى نسبة فائدة لسندات كبار المستثمرين المقومة بالين الياباني الصادرة عن الشركة منذ أكثر من 15 عامًا.

إقبال المستثمرين القوي يحفز الإصدار

يسود التفاؤل بين المستثمرين والجهات المصدرة على حد سواء. ويعتقد داي أوتسو، رئيس قسم أسواق رأس المال الدين في شركة دايوا للأوراق المالية، أن إصدارات السندات في عام 2026 قد تكون "مماثلة أو أعلى قليلاً" من إصدارات عام 2025. وأشار إلى وجود طلب كامن قوي من مجموعة واسعة من الشركات، ولاحظ أن إصدار السندات قصيرة الأجل يتزايد مع ارتفاع أسعار الفائدة.

يتماشى هذا التوجه في اليابان مع طفرة أوسع نطاقاً في آسيا، حيث يُصدر المقترضون سندات بالدولار للاستفادة من هوامش الائتمان المنخفضة التي تقترب من مستويات قياسية. ويُنظر إلى التوقعات الاقتصادية العالمية على أنها مرنة، مدعومة بخطط الإنفاق المتعلقة بالذكاء الاصطناعي. وفي يوم واحد فقط، الاثنين، شهد سوق السندات العالمية بالدولار إصدارات بقيمة 61 مليار دولار.

ويساهم ارتفاع مشاركة المستثمرين الأفراد أيضاً في دعم السوق، وفقاً لكويدي من ميزوهو. ويتوقع أن يزداد المعروض من السندات للبيع للمستثمرين الأفراد "مع اتساع نطاق الجهات المصدرة، ومن المرجح أن ينمو هذا النطاق بشكل أكبر".

موجة إعادة التمويل

من المتوقع أن يُشكل حجم كبير من الديون المستحقة حافزاً إضافياً لإصدار سندات جديدة. وصرح هيساشي كاوادا، رئيس قسم سوق رأس المال الدين في شركة نومورا للأوراق المالية، بأن السنة المالية 2026 ستشهد عدداً كبيراً من عمليات الاسترداد، مما سيدفع بعض الشركات إلى إعادة تمويل ديونها عن طريق إصدار سندات جديدة.

على الرغم من أن كاوادا يرى أن الإقبال العام على التمويل الجديد قد تراجع قليلاً مع ارتفاع أسعار الفائدة، إلا أنه لا يزال يرى حاجة ماسة لإعادة التمويل. وينطبق هذا بشكل خاص على الديون الثانوية، التي تأتي في مرتبة أدنى من الديون الرئيسية في هيكل رأس مال الشركة.

ظل بنك اليابان

يتمثل الخطر الرئيسي على زخم السوق في احتمال رفع بنك اليابان المركزي لأسعار الفائدة. وحذر كويدي من ميزوهو من أنه في حال استمرار البنك المركزي في رفع أسعار الفائدة، فإن الزيادة الناتجة في تكاليف الإصدار قد تُضعف مبيعات السندات. وأضاف أن بعض الشركات بدأت بالفعل بالتحول إلى قروض مصرفية أرخص.

لكن في الوقت الراهن، يبدو أن رفع سعر الفائدة القادم من قبل بنك اليابان ما زال بعيدًا. فسوق المقايضات لا يتوقع زيادة أخرى حتى سبتمبر، مما يتيح لسوق سندات الشركات فرصة لمواصلة أدائه القوي.