المملكة المتحدة تدرس تحولاً كبيراً نحو زيادة ديون سندات الخزانة

تدرس الحكومة البريطانية تحولاً هاماً في استراتيجيتها للاقتراض، حيث تستكشف اعتماداً أعمق على الديون قصيرة الأجل للغاية من خلال توسيع سوق سندات الخزانة.

في خطوة مشتركة، أطلقت وزارة الخزانة البريطانية ومكتب إدارة الدين (DMO) مشاورة رسمية، طالبةً من المشاركين في السوق تقديم آرائهم حول كيفية "توسيع وتعميق" سوق سندات الخزانة. ويأتي هذا في أعقاب توجه مماثل في اقتصادات رئيسية أخرى، بما في ذلك الولايات المتحدة، التي تعتمد بالفعل بشكل كبير على سندات الخزانة لتلبية احتياجاتها التمويلية.

لماذا تعيد المملكة المتحدة النظر في استراتيجيتها المتعلقة بالديون؟

يُعدّ هذا التحوّل المحتمل جزءًا من إعادة هيكلة أوسع نطاقًا لنهج المملكة المتحدة في إصدار الديون. وتسعى الحكومة إلى إيجاد طرق أكثر فعالية للاقتراض بعد أن خفّضت إدارة الدين مبيعاتها من السندات طويلة الأجل إلى مستويات قياسية منخفضة العام الماضي، كرد فعل مباشر على تراجع الطلب من قطاع المعاشات التقاعدية ذات المزايا المحددة في البلاد.

بحسب وثيقة المشاورة الرسمية، تدرس الحكومة خيارات لتعزيز المشاركة في مزادات سندات الخزانة. والهدف المعلن هو معرفة ما إذا كان من الممكن لسوق أكثر قوة أن يسمح لسندات الخزانة "بلعب دور أكبر في برنامج تمويل الدين الحكومي".

قياس حجم سوق سندات الخزانة

يُعدّ سوق سندات الخزانة في المملكة المتحدة حاليًا سوقًا متواضعًا نسبيًا. ويصدر مكتب إدارة الدين سندات بآجال استحقاق شهر واحد، وثلاثة أشهر، وستة أشهر أسبوعيًا. وفي نهاية ديسمبر، بلغت قيمة هذه السندات القائمة حوالي 105 مليارات جنيه إسترليني (142 مليار دولار أمريكي).

لا يمثل هذا الرقم سوى حوالي 3% من إجمالي ديون الحكومة المركزية البريطانية المقومة بالجنيه الإسترليني. وللمقارنة، أشار تقرير صادر في ديسمبر/كانون الأول عن اللجنة الاقتصادية المشتركة في الكونغرس الأمريكي إلى أن سندات الخزانة الأمريكية تشكل حوالي 22% من إجمالي الدين العام في الولايات المتحدة.

عامل العملات المستقرة: مصدر جديد للطلب

يُعدّ صعود التمويل الرقمي أحد أهمّ العوامل الدافعة وراء هذه المراجعة. فقد حذّر تقرير صادر عن بنك إنجلترا في نوفمبر من أن "الحجم والهيكل والغرض الحالي" لسوق الدين قصير الأجل في المملكة المتحدة قد لا يكون كافياً لتلبية الطلب المستقبلي، لا سيما من مُصدري العملات المستقرة.

بموجب اللوائح المقترحة، ستُلزم المؤسسات التي تُصدر عملات مستقرة مدعومة بالجنيه الإسترليني بالاحتفاظ بأصول سائلة عالية الجودة، مثل سندات الخزانة، لتغطية التزاماتها. وانطلاقاً من هذا، يتناول الاستطلاع صراحةً كيفية تأثير "المتطلبات التنظيمية المستقبلية"، كتلك المتعلقة بـ"العملات المستقرة المدعومة بالجنيه الإسترليني"، على الطلب على سندات الخزانة.

ما الذي يمكن توقعه لاحقاً؟

ستظل فترة التشاور مفتوحة حتى 27 فبراير. وقد أكدت إدارة الدين العام أنه سيتم الإعلان عن أي قرارات تتعلق بتوسيع سوق سندات الخزانة للسنة المالية 2026-2027، مما يضمن حصول المشاركين في السوق على إشعار كافٍ للاستعداد لأي تغييرات.