سندات فنزويلا المتعثرة هي الرهان الرائج الجديد في وول ستريت

أصبحت سندات فنزويلا المتعثرة، التي طال إهمالها، فجأةً من أكثر الصفقات تداولاً في الأسواق الناشئة. ويعود هذا الارتفاع إلى رهانات المتداولين على واقع جديد: الإطاحة المفاجئة بالرئيس نيكولاس مادورو، وتغيير السياسة الأمريكية الذي قد يفتح أخيراً الطريق لإعادة هيكلة ديون البلاد الضخمة.

صدمة سياسية تُشعل جنون سوق السندات

ارتفعت قيمة السندات القياسية للبلاد، المستحقة في أكتوبر 2026، بشكل كبير لتصل إلى حوالي 43 سنتًا للدولار، أي أكثر من ضعف قيمتها منذ أغسطس.

الشكل 1: شهدت سندات فنزويلا القياسية لعام 2026 ارتفاعًا كبيرًا في سعرها خلال العام الماضي، حيث تم تداولها مؤخرًا بحوالي 43 سنتًا للدولار في أعقاب تحولات سياسية كبيرة.

يراهن المستثمرون على أن انتقالاً سياسياً أسرع من المتوقع، ومساراً أوضح لاسترداد الأصول، قد يُطلقان العنان لقيمة ظلت مُجمدة لما يقرب من عقد من الزمان. وقد تخلفت فنزويلا عن سداد ديونها في أواخر عام 2017 بعد توقفها عن سداد مدفوعات سندات خارجية صادرة عن الحكومة وشركة النفط الحكومية PDVSA. ومن بين كبار المستثمرين المؤسسيين الذين يمتلكون هذه السندات: فيديليتي إنفستمنتس وتي رو برايس.

مخاطر عالية ومخاطر سياسية

على الرغم من التفاؤل، لا تزال هناك شكوك كبيرة. وقد سلط دوناتو غوارينو، وهو خبير استراتيجي في الأسواق الناشئة في سيتي، الضوء على التساؤلات العالقة حول علاقة الحكومة الجديدة بواشنطن.

أوضح غوارينو قائلاً: "بالنسبة لإدارة ترامب، يُعدّ استخراج احتياطيات النفط التي تمتلكها فنزويلا حاليًا أمرًا بالغ الأهمية. هذا يعني ارتفاع الناتج المحلي الإجمالي لفنزويلا، وبالتالي زيادة قدرتها على سداد ديونها لحاملي السندات. مع ذلك، قد تظهر بعض المخاطر على المدى القصير، لأن ما فعله ترامب يُعتبر مقامرة كبيرة... وهناك تساؤل حول مدى ولاء الرئيس الجديد الحالي لترامب".

الوضع السياسي متقلب. ويأتي هذا التحول عقب عملية عسكرية نُفذت خلال عطلة نهاية الأسبوع، أسفرت عن اعتقال مادورو في كاراكاس ونقله إلى الولايات المتحدة لمواجهة اتهامات جنائية، وذلك دون تفويض مسبق من الكونغرس. وفي الأيام التي تلت ذلك، صرّح الرئيس ترامب بأن الولايات المتحدة ستُدير فنزويلا، ووجّه تهديدات إلى كولومبيا وكوبا، وأعاد إحياء طموحه في ضم غرينلاند.

الواقع المُقلق لديون فنزويلا

استجابةً للتطورات السريعة، رفعت باركليز تصنيف السندات الفنزويلية إلى "وزن السوق". ومع ذلك، حذرت الشركة من أن الحجم الهائل وتعقيد مشكلة ديون البلاد قد يحد من تحقيق المزيد من المكاسب.

الأرقام مذهلة:

• تمتلك فنزويلا وشركة النفط الفنزويلية PDVSA سندات يوروبوند غير مضمونة بقيمة 56.5 مليار دولار .

• وبإضافة الفوائد غير المدفوعة، يرتفع إجمالي مطالبات حاملي السندات إلى 98.3 مليار دولار .

• يمثل هذا الإجمالي حوالي 119% من الناتج المحلي الإجمالي المتوقع للبلاد في عام 2025، وفقًا لبيانات صندوق النقد الدولي.

وأشار بنك باركليز أيضاً إلى أن قيم التعافي قد تشهد تقلبات واسعة، نظراً لانكماش اقتصاد فنزويلا بنحو 30% وانخفاض إنتاجها النفطي إلى النصف تقريباً خلال السنوات الثماني الماضية. وسيعتمد أي تعافٍ نهائي لحاملي السندات بشكل كبير على سرعة انتعاش الاقتصاد وقطاع النفط الحيوي فيه.

يعتقد جيفري شيرمان، نائب رئيس قسم الاستثمار في شركة دبل لاين، أن الارتفاع الحالي في السوق ربما يكون قد تجاوز حدوده. وقال شيرمان في برنامج "موني موفرز" على قناة سي إن بي سي: "لا تزال هناك مخاطر كثيرة. سنرى كيف ستتطور الأمور... هناك حديث عن الانتخابات وغيرها. لذا، أعتقد مجدداً أنه من السابق لأوانه التفاؤل المفرط، خاصةً بالنسبة لمستثمري السندات".

خطوة بارزة من شركة إليوت مانجمنت

قد تُشكل الأحداث الأخيرة انتصاراً كبيراً لشركة إليوت لإدارة الاستثمارات، صندوق التحوط الذي أسسه الملياردير بول سينغر. تشتهر إليوت باستثماراتها الجريئة والمربحة في أسواق عالية المخاطر، وقد حصلت قبل شهرين فقط على موافقة الولايات المتحدة على عرض بقيمة 6 مليارات دولار للاستحواذ على شركة سيتغو بتروليوم، شركة التكرير المملوكة لشركة النفط الفنزويلية الحكومية PDVSA.