مع انتعاش تدفق البيانات، لا يزال بنك الاحتياطي الفيدرالي يواجه انقسامًا عميقًا في سياساته

يبدأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي المنقسم في تلقي تقارير اقتصادية محدثة من الحكومة الفيدرالية التي أعيد فتحها هذا الأسبوع، في حين يأمل صناع السياسات في الحصول على وضوح في نقاشهم حول ما إذا كان ينبغي خفض أسعار الفائدة عندما يجتمعون بعد أكثر من ثلاثة أسابيع.

لا يزال من غير الواضح حجم البيانات المُؤجَّلة بسبب الإغلاق، والمتعلقة بالتوظيف والتضخم وإنفاق التجزئة والنمو الاقتصادي وجوانب أخرى من الاقتصاد، والتي ستكون متاحة بحلول ذلك الوقت. اعتبارًا من يوم الاثنين، أعلن مكتب إحصاءات العمل أنه سينشر تقرير التوظيف المُؤجَّل لشهر سبتمبر يوم الخميس، إلا أن البيت الأبيض أفاد بأن بعض تقارير أكتوبر قد تُلغى تمامًا، في حين أن جمع البيانات لشهر نوفمبر قد يتعطل أيضًا بسبب الإغلاق الذي امتد إلى منتصف الشهر.

ولكن خطوط المناقشة أصبحت أكثر وضوحا، ومن المقرر أن تقدم محاضر اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر/تشرين الأول والتي سيتم نشرها يوم الأربعاء المزيد من التفاصيل حول الانقسام الذي ظهر حول ما إذا كان خطر ارتفاع التضخم لا يزال واضحا بما يكفي لتأجيل خفض أسعار الفائدة في الوقت الحالي، أو ما إذا كان تباطؤ نمو الوظائف وتخفيف السياسة النقدية يجب أن يحظيا بالأولوية.

قال كريستوفر والر، محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي، يوم الاثنين: "لستُ قلقًا بشأن تسارع التضخم أو ارتفاع توقعات التضخم بشكل ملحوظ. تركيزي منصبّ على سوق العمل، وبعد أشهر من الضعف، من غير المرجح أن يُغيّر تقرير الوظائف لشهر سبتمبر، الذي سيصدر لاحقًا هذا الأسبوع، أو أي بيانات أخرى خلال الأسابيع القليلة المقبلة، وجهة نظري بشأن ضرورة إجراء تخفيض آخر لسعر الفائدة" عندما يجتمع مجلس الاحتياطي الفيدرالي يومي 9 و10 ديسمبر.

في هذه الأثناء، قال نائب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي فيليب جيفرسون إن البنك المركزي يجب أن يتحرك "ببطء" نظراً لأن سعر الفائدة القياسي، في نطاق 3.75% إلى 4.00%، من المرجح أن يقترب من المستوى الذي لن يؤدي بعد الآن إلى تثبيط النشاط الاقتصادي ووضع ضغوط هبوطية على التضخم.

تشكلت معسكراتٌ واضحةٌ داخل البنك المركزي، حيث طالب العديد من محافظي الاحتياطي الفيدرالي - وجميعهم مُعيّنون من قِبل الرئيس دونالد ترامب - بخفضٍ آخر لسعر الفائدة، واتخذ العديد من رؤساء بنوك الاحتياطي الإقليمية موقفًا متشددًا بشأن التضخم. ومع ذلك، قد تُخفي حدة هذه الانقسامات مجموعةً أضيق من المخاوف بشأن التوقيت والرغبة في الحصول على مزيدٍ من البيانات لإظهار اتجاهٍ أوضح للاقتصاد.

تضمنت موافقة مجلس الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة ربع نقطة مئوية في اجتماعه المنعقد يومي 28 و29 أكتوبر/تشرين الأول معارضاتٍ مؤيدةٍ لسياسة نقدية أكثر مرونةً وتشديدًا، وهو أمرٌ نادرٌ في العقود الأخيرة. بعد ذلك، قدّم رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، توجيهاتٍ صريحة وغير مألوفة حول نتائج اجتماع ديسمبر/كانون الأول.

قال باول، مستخدمًا لهجة تشير إلى تسوية مع صانعي السياسات الأكثر قلقًا بشأن التضخم: "كانت هناك آراء متباينة بشدة حول كيفية المضي قدمًا في ديسمبر. إن خفضًا إضافيًا لسعر الفائدة في اجتماع ديسمبر ليس أمرًا مفروغًا منه - بل على العكس تمامًا".

"الكورس المتنامي" يؤيد عدم إجراء أي تخفيضات في ديسمبر

أدت هذه التصريحات، وغيرها من البيانات الأخيرة، إلى تحويل رهانات السوق بعيدًا عن خفض الفائدة في ديسمبر، والذي كان يُتوقع سابقًا أن يكون مرتفعًا. وأظهرت توقعات صانعي السياسات في سبتمبر أن المسؤولين أنفسهم توقعوا أن يختتم سعر الفائدة القياسي العام عند نطاق 3.50% إلى 3.75%، أي أقل بربع نقطة مئوية من مستواه الحالي.

ولكن هذه التوقعات أظهرت بالفعل انقساما حادا ناشئا، وقد عزز بعض المسؤولين منذ ذلك الحين مخاوفهم بشأن ارتفاع التضخم.

قالت بيث هاماك، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، وهي من بين ثلاثة رؤساء إقليميين سيتولون أدوار التصويت العام المقبل، والذين كانوا من بين الأكثر تشددًا مؤخرًا بشأن ضرورة عدم التسرع في إجراء المزيد من التخفيضات بسبب مخاطر التضخم: "لا يزال التضخم المرتفع مستمرًا. في نهاية المطاف، سنشهد ما يقارب عقدًا من الزمن". وأضافت في مقابلة مع ماركت ووتش الأسبوع الماضي: "إن عودة التضخم إلى 2% أمر بالغ الأهمية لمصداقيتنا".

تُشكّل مجموعة الآراء والثغرات المحتملة في البيانات الرسمية تحديًا أمام باول في صياغة توافق في الآراء. حتى لو كانت بعض الاختلافات حتمية، فإنّ نقاط التفاهم المحتملة تشمل الموافقة على خفض أسعار الفائدة في اجتماع ديسمبر مع الإشارة إلى احتمالية توقف مؤقت، أو التوقف في ديسمبر مع الإشارة إلى احتمالية إجراء تخفيضات إضافية بناءً على البيانات الواردة.

ومن المقرر أن يصدر المسؤولون توقعات ربع سنوية جديدة في اجتماع ديسمبر/كانون الأول، والتي قد تساعد في تعزيز أي من النهجين.

قد يكون لسرعة تحديث بيانات الحكومة الفيدرالية أهمية أيضًا. فبينما يعتقد محافظو البنوك المركزية الأمريكية أن لديهم ما يكفي من الوسائل لمراقبة الاقتصاد لاتخاذ قرار، فإن توفر مجموعة شاملة من تقارير التحسين قد يعزز ثقتهم بأي قرار يُتخذ.

ولكن حتى هذا قد لا يرقى إلى المستوى المطلوب لإنتاج توافق في الآراء في هيئة تواجه هي الأخرى انتقالا في القيادة، مع انتهاء ولاية باول كرئيس لها في مايو/أيار، ووجود اثنين من حكام الولايات الحاليين على قائمة قصيرة من المرشحين المحتملين لترامب ليحلوا محله.

في الوقت نفسه، لم تكن بعض العوامل التي تُشكّل سوق العمل والتضخم قائمةً لفترة كافية ليتمكن مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي من فهمها فهمًا كاملًا. فهم غير متأكدين مما إذا كان تباطؤ نمو الوظائف جزءًا من دورة الأعمال العادية، أو نتيجةً لسياسة هجرة أكثر صرامة، أو نتيجةً لضعف الطلب بسبب التعريفات الجمركية والتضخم، أو أول مؤشرات على أن الذكاء الاصطناعي يُغيّر احتياجات التوظيف.

ما يراه صناع السياسات بوضوح الآن هو أن التضخم لم يتغير كثيراً في عام واحد ويظل أعلى بنحو نقطة مئوية واحدة من هدفهم البالغ 2%.

كتب تيم دوي، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في شركة إس جي إتش ماكرو أدفايزرز: "يبدو أن مجموعة متنامية من الصقور والوسطيين، وحتى من كانوا سابقًا متساهلين في قرارات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، مطمئنون إلى أن البيانات لن تبرر على الأرجح خفض أسعار الفائدة". وأضاف: "نعتقد أنهم يريدون أدلة مقنعة على أن التضخم سيعود إلى مستواه المستهدف"، مما قد يؤجل أي تخفيضات أخرى إلى العام المقبل.

المصدر: كيتكو