التضخم أم الوظائف؟: مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي منقسمون بشأن مخاوف متضاربة
Warren Takundaالملخص:
انقسم مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي قبل اجتماع السياسة في سبتمبر/أيلول، حيث يطالب البعض بخفض أسعار الفائدة لمعالجة تباطؤ نمو الوظائف، في حين يحذر آخرون من أن التضخم العنيد يستدعي الحذر.
سيكون هناك سؤال رئيسي في مركز اهتمام صناع السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي أثناء استعدادهم لمؤتمرهم السنوي في جاكسون بولاية وايومنغ الأسبوع المقبل واجتماع السياسة الحاسم في سبتمبر/أيلول: ما هي المشكلة الأكبر للاقتصاد في الوقت الحالي، التضخم العنيد أم تباطؤ التوظيف؟
دفعت المكاسب الضعيفة في الوظائف منذ أبريل بعض المسؤولين إلى دعم خفض سعر الفائدة الرئيسي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في أقرب وقت الشهر المقبل، لكن الخطب والتعليقات التي أدلى بها صناع السياسات الآخرون في مجلس الاحتياطي الفيدرالي تظهر أن التضخم لا يزال مصدر قلق.
قد يجعل هذا القرار النهائي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه يومي 16 و17 سبتمبر قرارًا صعبًا. سيصدر تقريران آخران عن الوظائف والتضخم قبل ذلك التاريخ، ومن المرجح أن يؤثر كلاهما بشكل كبير على قرار خفض الفائدة من عدمه. كما يعني عدم اليقين أن خطاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، الجمعة المقبلة في جاكسون، سيُراقب عن كثب بحثًا عن أي مؤشرات على الخطوات التالية.
إذا ازداد قلق مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي من بدء ارتفاع معدلات البطالة وتعثر الاقتصاد، فمن المرجح أن يخفضوا سعر الفائدة لخفض تكاليف الاقتراض وتحفيز الاقتراض والإنفاق. ومع ذلك، إذا تزايدت مخاوفهم من بقاء التضخم مرتفعًا أو تفاقمه مع امتداد الرسوم الجمركية عبر سلاسل التوريد العالمية، فسيميلون أكثر إلى إبقاء تكاليف الاقتراض مرتفعة لتهدئة الاقتصاد وخفض الأسعار. ويبلغ سعر الفائدة حاليًا 4.3%.
يبدو أن مستثمري وول ستريت على يقين - في الوقت الحالي - من أن البنك المركزي سيخفض أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول، حيث تضع أسعار العقود الآجلة احتمالات الخفض عند 93%، وفقًا لـ CME Fedwatch.
ارتفعت هذه التوقعات بعد أن أظهر تقرير الوظائف الشهري الصادر في الأول من أغسطس تباطؤ التوظيف في يوليو، وكان أقل بكثير من التقديرات السابقة في مايو ويونيو. وانخفض متوسط مكاسب الوظائف خلال تلك الأشهر الثلاثة إلى 35 ألف وظيفة فقط، مقارنةً بـ 123 ألف وظيفة قبل عام.
كما أن تقرير التضخم الصادر يوم الثلاثاء، والذي أظهر ارتفاعًا طفيفًا في التضخم على مستوى المستهلك وإشارات محدودة إلى أن التعريفات الجمركية تدفع أسعار السلع إلى الارتفاع، أكد وجهة نظر بعض المسؤولين بأنهم قد يضعون مخاوف التضخم جانبًا ويركزون بدلاً من ذلك على دعم سوق العمل.
قالت ميشيل بومان، عضو مجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، الأسبوع الماضي: "مع استمرار التضخم الأساسي في مسار مستدام نحو 2%، وضعف الطلب الكلي، وعلامات الهشاشة في سوق العمل، أعتقد أننا يجب أن نركز على المخاطر التي تهدد تفويضنا في مجال التوظيف".
مع ذلك، قلّل أوستن غولسبي، رئيس فرع الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، من شأن ضعف التوظيف في تصريحات للصحفيين يوم الأربعاء. وأوضح غولسبي أن تباطؤ نمو الوظائف قد يعكس جزئيًا انخفاض الهجرة الناجم عن حملة الرئيس دونالد ترامب على الحدود، وليس ضعف الاقتصاد. كما أشار إلى أن معدل البطالة الذي لا يزال منخفضًا والبالغ 4.2% دليل على قوة سوق العمل.
وأضاف جولسبي أن تقرير التضخم لهذا الأسبوع تضمن بعض العلامات التحذيرية: فقد قفزت أسعار العديد من الخدمات التي لا تتأثر بالتعريفات الجمركية، مثل رعاية الأسنان وأسعار تذاكر الطيران، وهي علامة على أن التضخم قد لا يكون تحت السيطرة.
قال غولسبي، في إشارة إلى هدف التضخم الذي حدده البنك المركزي: "كان هذا أكثر ما يثير القلق في تقرير التضخم، وإذا استمر الوضع على هذا النحو، فسنواجه صعوبة في العودة إلى 2%". وأضاف: "ما زلت متفائلاً بأن هذه المشكلة لن تستمر طويلًا".
يختلف مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أيضًا حول كيفية تأثير الرسوم الجمركية على التضخم مستقبلًا. ويعتقد الكثيرون بشكل متزايد أن الرسوم الجمركية ستؤدي ببساطة إلى ارتفاع مؤقت في الأسعار، يتلاشى سريعًا دون أن يؤدي إلى تضخم مستمر.
قالت ماري دالي، رئيسة فرع بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، في خطاب ألقته مؤخرا: "إن التعريفات الجمركية ستؤدي إلى زيادة التضخم في الأمد القريب، ولكن من غير المرجح أن يكون ذلك بطريقة مستمرة" تتطلب من بنك الاحتياطي الفيدرالي إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة.
وقال دالي أيضًا إن سوق العمل "أصبح أكثر ليونة" وأشار إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي "سيحتاج على الأرجح إلى تعديل السياسة في الأشهر المقبلة".
مع ذلك، صرّح رافائيل بوستيك، رئيس فرع الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، يوم الأربعاء، بأنّ الرسوم الجمركية قد تُؤدي إلى تضخم طويل الأجل إذا دفعت المزيد من المصنّعين إلى نقل إنتاجهم من مواقع منخفضة التكلفة في الخارج إلى الولايات المتحدة، أو إلى دول أخرى ذات أجور أعلى. وسيكون هذا التغيير أكثر من مجرد نقلة لمرة واحدة.
قال بوسيتك في تصريحاتٍ بمدينة ريد باي، ألاباما: "ستشهدون تغييراتٍ هيكليةً جوهريةً في حال نجاح هذا المشروع. إنه في الواقع اقتصادٌ مختلف".
في هذا السيناريو، قال بوسيتك إنه يُفضّل الانتظار "حتى تتضح الأمور أكثر". وأضاف أنه مع انخفاض معدل البطالة، "لدينا القدرة على القيام بذلك".
ولكن تقرير أسعار الجملة لشهر يوليو/تموز الصادر يوم الخميس، والذي أظهر ارتفاعاً حاداً في أسعار السلع والخدمات قبل أن تصل إلى المستهلك، جعل خطوة واحدة أقل ترجيحا: خفض أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية في سبتمبر/أيلول، كما اقترح وزير الخزانة سكوت بيسنت.
وقال ألبرتو موسالم، رئيس فرع بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، الذي يصوت على سياسة البنك هذا العام، إن خفض الفائدة بهذا الحجم "لا تدعمه الحالة الحالية للاقتصاد، وتوقعات الاقتصاد"، في مقابلة مع قناة سي إن بي سي.
صرح تيم دوي، الخبير الاقتصادي في شركة إس جي إتش ماكرو، يوم الخميس، بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يضطر إلى رفع توقعاته للتضخم في اجتماعه في سبتمبر/أيلول، حين يقدم أحدث توقعاته الاقتصادية الفصلية. ويتوقع صانعو السياسات في البنك المركزي حاليًا أن يصل التضخم، باستثناء أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة، إلى 3.1% بنهاية هذا العام، إلا أن التضخم يقترب بالفعل من هذا المستوى.
وقال دوي جيه إن خفض أسعار الفائدة في اجتماع سبتمبر/أيلول سيكون صعبا على بنك الاحتياطي الفيدرالي إذا كان يتوقع أيضا ارتفاع التضخم.
قال: "هناك أمورٌ قد تحدث قد تدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى التراجع عن مساره" نحو خفض أسعار الفائدة. وأضاف: "نحن لا نولي هذه المخاطر اهتمامًا كافيًا".
المصدر: وكالة اسوشيتد برس
للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي
حقوق الطبع والنشر © 2025 شركة فاستبول المحدودة
الأخبار، بيانات الرسوم البيانية التاريخية، وبيانات الشركة الأساسية مقدمة من شركة فاستبول المحدودة.
تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار
أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.
