ارتفاع تكاليف الاقتراض طويل الأجل في الولايات المتحدة بسبب مخاوف العجز

يطالب مستثمرو السندات بمزيد من التعويضات مقابل الاحتفاظ بالديون الأميركية طويلة الأجل مع تنامي القلق في الأسواق العالمية بشأن العجز المالي المتزايد في أكبر اقتصاد في العالم.

ارتفعت علاوة السندات الأميركية لأجل عشر سنوات ــ أو العائد الإضافي الذي يطلبه المستثمرون لامتلاك ديون أطول أجلا بدلا من سلسلة من الديون الأقصر أجلا ــ إلى ما يقرب من 1%، وهو المستوى الذي شوهد آخر مرة في عام 2014. ويمثل هذا مقياسا لمدى قلق المستثمرين بشأن خطط زيادة حجم الاقتراض في المستقبل.

برزت تحديات التمويل التي تواجهها الولايات المتحدة بعد أن جرّدتها وكالة موديز للتصنيف الائتماني من آخر تصنيف ائتماني لها قبل أسبوع. وأعقب هذا التخفيض إقرار مجلس النواب الأمريكي مشروع قانون بتريليونات الدولارات يمدد التخفيضات الضريبية التي أقرها الرئيس دونالد ترامب، وضعف الطلب على مزاد سندات الخزانة لأجل 20 عامًا.

قالت إيلا هوكسا، رئيسة قسم الدخل الثابت في شركة نيوتن لإدارة الاستثمارات، في مقابلة مع تلفزيون بلومبرج: "يكمن الخطر حاليًا في أن هذه الظاهرة المالية تتغذى على نفسها. ينبغي أن يكون هذا مصدر قلق إلى حد ما، لا سيما بالنسبة للأصول الخطرة، وكذلك بالنسبة لصانعي السياسات، إذ يتعين عليهم التمويل بأسعار فائدة أعلى بكثير".

ارتفعت تكاليف الاقتراض طويل الأجل في الولايات المتحدة هذا الأسبوع، حيث ارتفع عائد سندات الثلاثين عامًا إلى 5.15%، وهو ما يقل قليلاً عن أعلى مستوى له منذ ما يقرب من 20 عامًا. وأغلق سعر الفائدة الحقيقي لنفس الأجل - المعدل وفقًا للتضخم - عند أعلى مستوى له منذ عام 2008 يوم الأربعاء.

تراجعت تحركات الأسهم يوم الجمعة مع استقطاب عمليات البيع المكثفة للمشترين، حيث صرّح مايكل هارتنت، من بنك أوف أمريكا، بأنه ينبغي على المستثمرين اغتنام الفرصة لزيادة استثماراتهم في سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل، إذ من المرجح أن تستجيب الحكومة الأمريكية لتحذيرات مراقبي السندات للسيطرة على ديونها. وبلغ عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا أعلى بقليل من 5% اعتبارًا من الساعة الحادية عشرة صباحًا في لندن، مرتفعًا للأسبوع الرابع.

ارتفعت عوائد السندات طويلة الأجل في أماكن أخرى هذا الأسبوع، حيث بلغت عوائد السندات في اليابان أعلى مستوياتها منذ بدء تسجيلها في أواخر التسعينيات. كما واجهت ديون مماثلة في المملكة المتحدة وألمانيا وأستراليا ضغوط بيع.

العقبة التالية أمام ترامب: سوق السندات تكره "مشروع قانونه الجميل"

إنها بمثابة تذكير من الأسواق بأن الحكومات لا تستطيع الاستمرار في الاقتراض بالوتيرة التي كانت عليها عندما كانت أسعار الفائدة قريبة من الصفر، خاصة وأن التوترات التجارية والتضخم الثابت قلصا من احتمالية أن يخفف صناع السياسات السياسة النقدية بشكل كبير.

يقول مايكل براون، الخبير الاستراتيجي في بيبرستون: "يشير هذا إلى استمرار التوتر بشأن الوضع المالي في الولايات المتحدة، وعلى المستوى العالمي أيضًا، حيث لا تزال مخاوف العجز تؤثر على أذهان المشاركين في السوق في كل مكان". ويضيف: "هذا مبرر، بصراحة، نظرًا لضعف رغبة الحكومات في السيطرة على الوضع، إن وُجد".

بدأ المستثمرون حول العالم يبتعدون عن الأصول الأمريكية منذ أن أعلن ترامب عن رسوم جمركية مرتفعة على شركائه التجاريين. ورغم تقليص بعض هذه الرسوم منذ ذلك الحين، يقول مديرو الصناديق إن هناك غموضًا كبيرًا في السياسات.

أشار مديرو الأموال، من دوبل لاين إلى بي جي آي إم، إلى خطر استمرار ارتفاع العائدات طويلة الأجل، حتى أن البنوك المركزية أعربت عن قلقها. يوم الجمعة، صرّح محافظ البنك المركزي الفلبيني بأن السلطة قد تدرس خفض حيازاتها من الديون الأمريكية عقب تخفيض وكالة موديز للتصنيف الائتماني.

تأثرت أسواق السندات اليابانية بشكل خاص بموجة البيع الأخيرة. ويعود ذلك إلى تقليص بنك اليابان مشترياته من السندات مع تسارع التضخم، في الوقت الذي يعجز فيه المشترون التقليديون، مثل شركات التأمين على الحياة في البلاد، عن سد الفجوة التي خلفتها الأزمة. وصرح رئيس الوزراء شيغيرو إيشيبا هذا الأسبوع بأن الأوضاع المالية للبلاد أسوأ من اليونان.

صرح أجاي راجادياكشا، رئيس قسم الأبحاث العالمي في باركليز بي إل سي، بأن اليابان قد تدرس طلب دعم من جهات حكومية لسوق السندات الوطنية إذا لم يهدأ بيع الديون طويلة الأجل. ورغم أن هذا ليس افتراضه الأساسي وقد لا يتجاوز كونه مجرد فكرة، إلا أنه من الناحية النظرية قد يؤدي إلى بيع سندات الخزانة الأمريكية لسداد قيمة السندات المحلية.

يناقش الاستراتيجيون على نطاق واسع التداعيات الواسعة لتراجع السندات اليابانية على سندات الخزانة الأمريكية. وحذّر دويتشه بنك من أن ارتفاع العائدات اليابانية سيجعل السندات أكثر جاذبية للمشترين المحليين، ما يُشكّل تهديدًا للديون الأمريكية. وصرح ألبرت إدواردز، الخبير الاستراتيجي العالمي في سوسيتيه جنرال، بأنه على الرغم من استفادة أسواق السندات والأسهم الأمريكية سابقًا من تدفقات الأموال من اليابان، إلا أن هذا الاتجاه قد ينعكس الآن.

وكتب إدواردز في تقرير للعملاء: "أعتقد أن محاولة فهم ومتابعة الارتفاع المستمر في سوق السندات الحكومية اليابانية هي أهم شيء بالنسبة للمستثمرين في الوقت الحالي".

المصدر: بلومبرج أوروبا