ارتفاع مؤشر Ifo الألماني في مايو
جيمس ويتمانلا تزال الشركات الألمانية متفائلة بحذر. بعد الجدل الدائر حول الرسوم الجمركية الأمريكية، يبدو أن الشركات الألمانية تركز على الجانب المشرق مما قد يحدث في ظل الحكومة الألمانية الجديدة، بدلاً من الخوف من الجوانب السلبية الناجمة عن حالة عدم اليقين والتوترات التجارية المستمرة.
لا تزال الشركات الألمانية متفائلة بحذر. بعد الجدل الدائر حول الرسوم الجمركية الأمريكية، يبدو أن الشركات الألمانية تركز على الجانب المشرق لما قد يحدث في ظل الحكومة الألمانية الجديدة، بدلاً من الخوف من الجوانب السلبية الناجمة عن حالة عدم اليقين المستمرة والتوترات التجارية. هذه، على الأقل، هي الرسالة التي يبدو أن مؤشر Ifo الصادر مؤخرًا ينقلها. فقد تحسن المؤشر الرئيسي الأبرز في ألمانيا مجددًا، مسجلًا 87.3 نقطة في مايو، من 86.9 نقطة في أبريل. وبينما انخفض مكون التقييم الحالي إلى 86.1 نقطة، من 86.4 نقطة في أبريل، تحسنت التوقعات بشكل ملحوظ إلى 88.9 نقطة، من 87.4 نقطة، وهو أعلى مستوى له في عام.
بين المخاطر على المدى القريب والفرص على المدى الأطول
بعيدًا عن البيانات عالية التردد (والضجيج)، لا يزال الاقتصاد الألماني في خضمّ نشاطين متسارعين: حكومة جديدة، يبدو أنها تفتقر إلى طموح قوي للإصلاحات الهيكلية، لكنها ستتمتع بمساحة مالية غير مسبوقة للاستثمار في البنية التحتية والدفاع، وتحولات جوهرية في التجارة والجيوسياسية، بما في ذلك الرسوم الجمركية الأمريكية. نعتقد أن السلبيات ستتفوق على الإيجابيات، على الأقل في المدى القصير. لا يعني ذلك أننا نستمتع بالأخبار السلبية، لكننا نشهد حاليًا تقاربًا بين العديد من التوقعات الرسمية للنمو الألماني هذا العام وتوقعاتنا الراسخة بعام آخر من الركود. وكانت توقعات أمس الصادرة عن مجلس المستشارين الاقتصاديين الألماني مثالًا آخر على ذلك.
مع ذلك، ليس كل شيء سيئًا. فقد نما الاقتصاد الألماني فعليًا في الربع الأول، ربما نتيجةً لزيادة الصادرات، وأشارت البيانات الصناعية إلى بعض الانتعاش الدوري على الأقل قبل "عيد التحرير". ومع ذلك، فإنّ ضخامة الرسوم الجمركية منذ بداية أبريل ستترك آثارًا واضحة على الاقتصاد الألماني. فهناك التأثير المباشر، فحتى مع فترة التوقف الحالية لمدة 90 يومًا، لا تزال الرسوم الجمركية أعلى مما كانت عليه في بداية العام، ولكن هناك أيضًا التأثير غير المباشر المتمثل في الثقة وعدم اليقين المرتفع. على المدى الطويل، سيعزز التحفيز المالي المعلن النمو في ألمانيا. وإذا طُبّق بالطريقة الصحيحة، فمن المتوقع أن يؤدي الاستثمار في البنية التحتية إلى انتعاش دوري، على الأقل. ومع ذلك، يبقى التحذير قائمًا، وهو أن التدابير المالية وحدها - على الرغم من مدى تأثيرها - لن تُحسّن القدرة التنافسية للاقتصاد إلا قليلاً. فالبنية التحتية الحديثة ضرورية لأحد أكبر اقتصادات العالم، لكنها لا تُحفّز الابتكار، أو تحوّل القطاعات، أو فرص النمو الجديدة. وفي هذا الصدد، لا نزال نتوقع توترات داخل الحكومة بشأن تخفيضات الإنفاق المحتملة وبعض الإصلاحات الهيكلية، لأن خطط الإنفاق الإضافية المقصودة، بخلاف البنية الأساسية والدفاع، من الصعب التوفيق بينها وبين القواعد المالية الأوروبية.
لكن الملاحظة المُحبطة هي أن تحليل اقتصاد راكد مع الحاجة إلى الاستثمار والتغيير الهيكلي ليس بالأمر الجديد. فبينما يستمر النقاش حول هذا الأمر منذ سنوات، إلا أن الإجراءات الفعلية لتغيير الوضع كانت محدودة. في الواقع، وبسبب التوترات داخل الحكومة السابقة، والانتخابات، وتشكيل حكومة جديدة على وشك الانطلاق، مرّ عام آخر من جمود السياسة الاقتصادية. في الأسبوع الماضي، أعلن المستشار فريدريش ميرز أن الألمان سيشعرون ببعض التغييرات الإيجابية بحلول هذا الصيف. ونحن نتفق على أن التنفيذ السريع للسياسة وتحقيق نتائج سريعة سيكونان ضروريين، لكننا لا نزال متشككين في أن الصيف سيُحدث تغييرًا كبيرًا نظرًا للتأخر الطويل في تنفيذ الاستثمار العام. فبدلًا من رؤية تحسينات ملموسة، قد يجد الألمان أنفسهم لا يلاحظون سوى أجهزة فاكس قديمة لا تزال عالقة في شوارع برلين. الاستثمار العام والتغييرات الهيكلية ببساطة يستغرقان وقتًا.
بشكل عام، يُمثل مؤشر Ifo اليوم مفاجأة إيجابية. ومع ذلك، نحذر من التفاؤل المُفرط. فحاليًا، هناك غموض يكتنف الاقتصاد الألماني أكثر مما هو معروف، وما زلنا نتوقع عامًا آخر من الركود، وهو ما سيُمثل أول مرة تمر فيها ألمانيا بثلاث سنوات متتالية دون نمو.
