لا تزال الأسواق تتوقع أن يُبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة في الأمد القريب

لا يزال عدم اليقين بشأن التضخم والاقتصاد والسياسة التجارية يحجب التوقعات الكلية، وهو ما يدعم بدوره التوقعات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يترك أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعات السياسة العديدة المقبلة.

تُشير العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي إلى احتمال شبه مؤكد بأن البنك المركزي سيُبقي على سعر الفائدة المستهدف الحالي (4.25%-4.50%) دون تغيير في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة المُقرر عقده في 18 يونيو . وتميل التوقعات أيضًا إلى الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير في اجتماع يوليو. ويميل التكهن إلى توقع خفض في سبتمبر، مع أن الاحتمال المُفترض حاليًا يبلغ 65%.

في غضون ذلك، يبدو أن سوق سندات الخزانة الأمريكية تتوقع خفضًا مبكرًا لأسعار الفائدة. ولا يزال عائد سندات الخزانة لأجل عامين ، والذي يتأثر بالسياسات النقدية ، يتداول عند مستوى أقل بكثير من سعر الفائدة الحالي على الأموال الفيدرالية، مما يشير إلى أن الجمهور يتوقع تخفيف السياسة النقدية عاجلًا وليس آجلًا.

الجانب الوحيد الذي يُرجَّح أن يكون رأيًا مُتفقًا عليه هو أن ارتفاع حالة عدم اليقين يُلقي بثقله على توقعات اتجاه الاقتصاد الكلي على المدى القريب. وقد سلَّط رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، ألبرتو موساليم، يوم الاثنين الضوء على هذا الغموض، الذي يُبقي البنك المركزي في حالة انتظار وترقب.

بقدر ما يتطلب الاقتصاد استمرار الإنفاق الرأسمالي، واستمرار التوظيف، وإذا توقفت جميع هذه القرارات مؤقتًا بسبب حالة عدم اليقين، فسيؤثر ذلك على التوقعات الاقتصادية المتوقعة. لا أريد تقديم تقدير دقيق، لكنني أعتقد أن تأثيره غالبًا ما يكون ذا أهمية كبيرة.

من العوامل المُعقِّدة تزايد الجدل الدائر حول الحكومة الفيدرالية. إذ يتزايد تركيز سوق السندات على العجز المالي الأمريكي، إلى جانب احتمال تفاقم العجز إذا أقرّ الكونجرس تشريع الميزانية الذي يخضع حاليًا للمراجعة في مجلس النواب.

وكتب المحلل في سيتي دانيال توبون في مذكرة للعملاء يوم الاثنين: "لقد توقعنا أن يحدث تحول في السرد من أخبار التعريفات الإيجابية إلى قضايا الميزانية / المالية السلبية، والتي يمكن أن تشهد جولة أخرى من "بيع الولايات المتحدة": عوائد أعلى في النهاية [أو أسعار فائدة طويلة الأجل]، وأصول أقل خطورة، وانخفاض الدولار الأمريكي".

ازدادت حدة المخاطر المالية بعد أن خفضت وكالة موديز التصنيف الائتماني للولايات المتحدة يوم الجمعة. ويبدو أن التحديات التي تواجه الكونغرس في معالجة العجز تتزايد. إلا أن الإرادة السياسية لضبط الإنفاق تبدو ضعيفة في الوقت الحالي. وكما ذكرت صحيفة فاينانشال تايمز: "تقدر اللجنة غير الحزبية المعنية بميزانية اتحادية مسؤولة أن التشريع سيزيد الدين العام بما لا يقل عن 3.3 تريليون دولار حتى نهاية عام 2034. كما سيزيد نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي من 100% حاليًا إلى مستوى قياسي يبلغ 125%، وفقًا للمجموعة. وهذا سيتجاوز الارتفاع المتوقع إلى 117% خلال تلك الفترة بموجب القانون الحالي. وفي الوقت نفسه، سيرتفع العجز السنوي إلى 6.9% من الناتج المحلي الإجمالي من حوالي 6.4% في عام 2024".

ولم يقم مجلس النواب بعد بوضع اللمسات الأخيرة على مشروع القانون، ولكن المسودات الأخيرة التي تم نشرها تشير إلى عجز أعلى في السنوات المقبلة - وهو الاتجاه الذي أثار انتقادات من مختلف الجهات.

قالت مايا ماكغينيس، رئيسة لجنة الموازنة الفيدرالية المسؤولة، وهي مركز أبحاث متخصص في السياسات العامة: "لقد حان الوقت لصانعي السياسات للتوقف مؤقتًا، والعودة إلى نقطة البداية، ووضع خطة تُسهم فعليًا في وضع بلادنا على مسار مالي مستدام". وأضافت: "مدفوعات الفوائد الفيدرالية لدينا تشهد ارتفاعًا هائلًا، متجاوزةً بالفعل ما ننفقه سنويًا على الدفاع أو الرعاية الطبية".

ردّت إدارة ترامب بأن مشروع القانون قيد النظر في مجلس النواب "لا يُفاقم العجز"، وفقًا للمتحدثة باسم البيت الأبيض كارولين ليفيت في مؤتمر صحفي عُقد يوم الاثنين. وأضافت: "في الواقع، ووفقًا لمجلس المستشارين الاقتصاديين، يُوفّر هذا القانون وفورات بقيمة 1.6 تريليون دولار، وهو أكبر وفورات لأي تشريع أُقرّ في الكونغرس في تاريخ أمتنا".

من المرجح أن يكون سوق السندات هو الحَكَم النهائي. راقبوا على وجه الخصوص عائد سندات الخزانة الأمريكية لعشر سنوات ، والذي يُمكن استخدامه كمؤشر على معنويات المستثمرين تجاه المخاطر المالية. حاليًا، يبلغ سعر الفائدة المرجعي 4.49%، وهو أقل بقليل من أعلى مستوى له في يناير والذي بلغ حوالي 4.80%. وإذا اقترب هذا السعر الرئيسي من 5%، فمن المنطقي افتراض أن السوق يفقد ثقته في قدرة الحكومة الأمريكية على ضبط إنفاقها المُبذر.

المصدر: الاستثمار