ماذا حدث في الجلسة الامريكية؟
هيمنت قراءة التضخم المرتفعة لأسعار المنتجين في الولايات المتحدة على معنويات السوق خلال جلسة التداول المسائية (الأمريكية)، مما أثار حالة من العزوف عن المخاطرة في الأسهم وارتفاعًا في الدولار والعوائد. حافظ الذهب والعملات الرقمية على استقرارهما بفضل التفاؤل بخفض أسعار الفائدة على المدى المتوسط، في حين تضررت القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة والرسوم الجمركية بشدة. ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي بنسبة 0.9% على أساس شهري في يوليو (التوقعات: 0.2%)، و3.3% على أساس سنوي (التوقعات: 2.5%)، مسجلاً أكبر زيادة له في ثلاث سنوات. وجاء هذا الارتفاع أعلى بكثير من التوقعات، مما أثار المخاوف بشأن استمرار الضغوط التضخمية.
ماذا يعني ذلك بالنسبة لدورات آسيا؟
ركزوا على بيانات الصناعة والتجزئة الصينية صباح يوم الجمعة، متبوعةً بأي تحولات في سردية خفض أسعار الفائدة الأمريكية وردود فعل السوق المرتبطة بها. من المرجح أن تكون تحركات العملات، وخاصةً الين واليوان الصيني، وتدفقات رؤوس الأموال من وإلى الأسهم الإقليمية، متقلبة للغاية. أي انحراف كبير في البيانات الرئيسية الصادرة عن التوقعات قد يُحدث تحركات حادة في أسواق الأسهم والعملات والسلع الآسيوية. تهيمن توقعات خفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي في وقت مبكر من سبتمبر على المعنويات. وقد ارتفع احتمال خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس عقب تصريحات وزير الخزانة سكوت بيسنت التي تُحذّر من سياسة نقدية سلبية، وبيانات سوق العمل والتضخم الأضعف في الولايات المتحدة.
مؤشر الدولار (DXY)
يدخل الدولار الأمريكي يوم الجمعة، 15 أغسطس/آب 2025، في وضع قوي، مدعومًا ببيانات التضخم القوية غير المتوقعة وبيانات مبيعات التجزئة/المستهلكين الصادرة في وقت مبكر، والتي من المتوقع أن تحدد ما إذا كان ارتفاع الدولار سيستمر أم سيهدأ. ترقبوا تحركات حادة مدفوعة بالأحداث خلال الفترة من 8:30 إلى 10:00 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، والتي من المرجح أن تحدد مسار أسواق العملات الأجنبية خلال الجلسة. بيانات مبيعات التجزئة ومعنويات المستهلك في 15 أغسطس/آب محط أنظار الجميع، ومن المتوقع أن تدفع تحركات الدولار. يُجمع الجميع على أن ارتفاع مبيعات التجزئة سيعزز قوة الدولار، مما يؤخر إجراءات التيسير النقدي من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي. ملاحظات البنك المركزي:
● صوت مجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي بالإجماع على الإبقاء على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في نطاق مستهدف يتراوح بين 4.25% و4.50% في اجتماعه يومي 29 و30 يوليو/تموز 2025، مع إبقاء السياسة دون تغيير للاجتماع الخامس على التوالي.
أكدت اللجنة مجددًا هدفها المتمثل في تحقيق أقصى قدر من التوظيف ومعدل التضخم عند 2% على المدى الطويل. ورغم تراجع حالة عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية منذ بداية العام، تُشير اللجنة إلى استمرار التحديات، وأن استمرار اليقظة أمرٌ ضروري.
لا يزال صانعو السياسات يولون اهتمامًا بالغًا للمخاطر على جانبي ولايتهما المزدوجة. لا يزال معدل البطالة منخفضًا، يتراوح بين 4.2% و4.5%، وتُوصف ظروف سوق العمل بأنها جيدة. مع ذلك، لا يزال التضخم مرتفعًا بعض الشيء، حيث يبلغ مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي 2.6%، ومن المتوقع أن يبلغ التضخم الأساسي 3.1% بنهاية عام 2025، وهو ارتفاع عن التوقعات السابقة؛ ويُشار إلى الضغوط المتعلقة بالرسوم الجمركية كعامل مساهم.
أقرّت اللجنة بأن النشاط الاقتصادي قد توسّع بوتيرة قوية في الآونة الأخيرة، حيث قاربت تقديرات النمو السنوي للربع الثاني 2.4%. ومع ذلك، خُفِّضَت توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2025 إلى 1.4% (من 1.7% المتوقعة في مارس)، مما يعكس توقعات بتباطؤ النمو في الأرباع القادمة.
في ملخص التوقعات الاقتصادية المنقح، من المتوقع أن يبلغ متوسط معدل البطالة 4.5% في عام 2025، وأن يبلغ معدل التضخم الكلي في نفقات الاستهلاك الشخصي 3.0% لهذا العام، بينما يبلغ معدل التضخم الأساسي في نفقات الاستهلاك الشخصي 3.1%. ويتوقع صانعو السياسات أن يتراجع التضخم تدريجيًا، في ظل استمرار المخاطر الناجمة عن الرسوم الجمركية والظروف العالمية.
أكدت اللجنة مجددًا نهجها المعتمد على البيانات والواعي للمخاطر في قرارات السياسة المستقبلية. وصرح المسؤولون باستعدادهم لتعديل موقف السياسة النقدية حسب الاقتضاء في حال ظهور مخاطر قد تعيق التقدم نحو أهداف الاحتياطي الفيدرالي.
كما هو موضح سابقًا، تواصل اللجنة عملية التصفية المُدروسة لحيازاتها من الأوراق المالية. وقد أُبقيت وتيرة خفض الميزانية العمومية، التي تباطأت منذ أبريل (حيث خُفِّض الحد الأقصى الشهري لاسترداد سندات الخزانة من 25 مليار دولار إلى 5 مليارات دولار، مع إبقاء الحد الأقصى للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري ثابتًا عند 35 مليار دولار)، دون تغيير هذا الشهر لدعم سير العمل في السوق بشكل منتظم والظروف المالية.
● الاجتماع المقبل مقرر في الفترة من 16 إلى 17 سبتمبر 2025.
تحيز الـ 24 ساعة القادمة
هبوطي متوسط
الذهب (XAU)
يشهد الذهب اليوم استقرارًا فوق مستويات الدعم الرئيسية، حيث يُقيّم المشاركون في السوق قوة البيانات الأمريكية وديناميكيات العملة مقابل التوترات الجيوسياسية المستمرة وتوقعات سياسات الاحتياطي الفيدرالي المتغيرة. انخفض الذهب بنحو 0.7% يوم الخميس (14 أغسطس)، ليستقر قرب 3,331 دولارًا للأونصة، حيث عززت بيانات التضخم الأمريكية القوية (مؤشر أسعار المنتجين القوي) وانخفاض طلبات إعانة البطالة الأسبوعية قوة الدولار، وقلّصت الآمال في خفض كبير لأسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر. انخفضت العقود الآجلة للذهب الأمريكي تسليم ديسمبر إلى 3,376.50 دولارًا.
تحيز الـ 24 ساعة القادمة
متوسط صعودي
الدولار الأسترالي (AUD)
التوقعات الحالية للدولار الأسترالي مستقرة وإن كانت حذرة، مدعومة ببيانات قوية للوظائف المحلية واعتدال التضخم، إلا أنها محدودة بالرياح الاقتصادية العالمية المعاكسة، وسياسة بنك الاحتياطي الأسترالي المتساهلة، وتغير التوقعات النقدية الأمريكية. خفّض بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) مؤخرًا سعر الفائدة من 3.85% إلى 3.60%، مشيرًا إلى تراجع التضخم وضعف سوق العمل سابقًا. وتراهن الأسواق الآن على أن بنك الاحتياطي الأسترالي سيتوقف مؤقتًا ويعيد النظر في خطوته التالية في نوفمبر، في انتظار المزيد من بيانات التضخم. كان سعر صرف الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي متقلبًا، حيث تداول مؤخرًا في نطاق 0.65-0.66 دولار أمريكي، وتشير أحدث الأسعار إلى أن الزوج يقترب من 0.6530-0.6545. ملاحظات البنك المركزي:
● أبقى بنك الاحتياطي الأسترالي على سعر الفائدة النقدي ثابتًا عند 3.85% في اجتماعه في 8 يوليو 2025، بعد خفضه بمقدار 25 نقطة أساس في مايو، وتماشياً مع توقعات السوق الواسعة النطاق بعد أن أظهرت البيانات الأخيرة أن التضخم يتتبع النطاق المستهدف.
يستمر التضخم في التراجع عن ذروته، حيث يُسهم ارتفاع أسعار الفائدة في إعادة التوازن بين العرض والطلب في الاقتصاد الأسترالي. وأشارت بيانات الربع الأخير من يونيو إلى استمرار التقدم، على الرغم من استمرار الضغوط الكامنة في بعض القطاعات.
من المرجح أن يظل متوسط التضخم المُخفَّض لربع يونيو قريبًا من 2.9%، وأن يظل مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي عند حوالي 2.4%، وكلاهما ضمن النطاق المستهدف لبنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) الذي يتراوح بين 2% و3%. ولاحظ المجلس مزيدًا من الدلائل على تقارب التضخم، لكنه أشار إلى أن فئات الأسعار لا تتحرك بالتوازي.
شهدت الأسواق المالية تقلبات متزايدة في أعقاب تطورات سياسات التعريفات الجمركية والتجارة العالمية، لا سيما نتيجةً للإعلانات الأمريكية والأوروبية الأخيرة. وقد دفع هذا أسعار الأصول إلى الارتفاع، ولكنه ساهم في غموض آفاق النمو المحلي والتوظيف. وأظهر الطلب المحلي الخاص انتعاشًا مؤقتًا. وتحسنت الدخول الحقيقية للأسر، وظهرت بوادر انحسار الضغوط المالية على الأسر، إلا أن بعض قطاعات الأعمال استمرت في مواجهة ضعف الطلب، مما حدّ من قدرتها على تحمل تكاليف زيادات التكاليف.
● ظلت ظروف سوق العمل متوترة بشكل عام. واستمر نمو التوظيف، مع انخفاض معدلات نقص الاستخدام. وتشير مسوحات الأعمال إلى أن توافر العمالة لا يزال يُشكل عائقًا، على الرغم من وجود مؤشرات على انحسار تدريجي للوضع مقارنةً بما كان عليه في أوائل عام ٢٠٢٥.
● تباطأ نمو الأجور الأساسية بشكل طفيف، مع استمرار ارتفاع نمو تكلفة وحدة العمل نتيجةً لانخفاض مكاسب الإنتاجية عن المعدلات السائدة. ويظل المجلس منتبهًا لتطورات ديناميكيات الأجور والإنتاجية مع استمرار تزايد ضغوط التكلفة.
لا تزال حالة عدم اليقين قائمة بشأن النشاط المحلي والتضخم. ارتفع نمو الاستهلاك، ولكن بوتيرة أبطأ مما كان متوقعًا قبل ثلاثة أشهر، حيث ساهمت عوامل عالمية ومحلية في هذه التوقعات الحذرة.
● لا يزال هناك خطر يتمثل في أن يرتفع إنفاق الأسر بشكل أبطأ من المتوقع، وهو ما قد يؤدي إلى استمرار ضعف الطلب الكلي وتدهور أكثر حدة في ظروف العمل.
● نظراً لأن من المتوقع أن يظل التضخم حول النطاق المستهدف، فقد رأى المجلس أنه من المناسب الإبقاء على إعدادات السياسة دون تغيير في يوليو/تموز، مع الحفاظ على موقف لا يزال مقيداً إلى حد ما.
● يواصل المجلس مراقبة جميع البيانات الواردة وتقييم المخاطر بعناية، مع التركيز على الاتجاهات العالمية، ومؤشرات الطلب المحلي، ونتائج التضخم، وتوقعات سوق العمل.
● يظل بنك الاحتياطي الأسترالي ملتزمًا بولايته المتمثلة في استقرار الأسعار والتشغيل الكامل ويقف على أهبة الاستعداد لتعديل السياسة حسب الحاجة لتحقيق هذه الأهداف.
● الاجتماع القادم سيكون في الفترة من 11 إلى 12 أغسطس 2025.
تحيز الـ 24 ساعة القادمة
هبوطي متوسط
الدولار النيوزيلندي (NZD)
من المتوقع أن يظل الدولار النيوزيلندي تحت الضغط على المدى القريب، مع احتمالية مزيد من الضعف إذا نفذ بنك الاحتياطي النيوزيلندي (RBNZ) تخفيضات أسعار الفائدة المتوقعة، وما لم تكن هناك مفاجآت إيجابية من النمو العالمي أو البيانات المحلية. وقد يحدث بعض التعافي المعتدل في وقت لاحق من العام، رهنا بالمعنويات العالمية وتحسن أسعار السلع/الصادرات. وقد أدى ارتفاع معدل البطالة في نيوزيلندا (الذي يبلغ حاليًا 5.2%) واستمرار ضعف قطاعي المستهلكين والتصدير إلى توقعات بخفض بنك الاحتياطي النيوزيلندي (RBNZ) لسعر الفائدة الرسمي بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه في 20 أغسطس.
أوراق البنك المركزي:
● وافقت لجنة السياسة النقدية على إبقاء سعر الفائدة الرسمي عند 3.25% في 9 يوليو، وهو ما يمثل أول توقف بعد ستة تخفيضات متتالية في أسعار الفائدة.
● أشارت لجنة السياسة النقدية إلى حالة عدم اليقين المتزايدة ومخاطر التضخم في الأمد القريب كأسباب للانتظار حتى أغسطس/آب لاتخاذ مزيد من الإجراءات.
● على الرغم من ارتفاع معدل التضخم السنوي لمؤشر أسعار المستهلك إلى 2.5% في الربع الأول من عام 2025، إلا أنه ظل ضمن النطاق المستهدف من قبل لجنة السياسة النقدية والذي يتراوح بين 1% و3%، مع ملاحظة أن توقعات ضغوط التضخم في الأمد المتوسط تطورت على نطاق واسع بما يتماشى مع توقعات لجنة السياسة النقدية في مايو.
● في حين أنه من المتوقع أن يكون بالقرب من الطرف العلوي من النطاق في الربعين الثاني والثالث من هذا العام، فإن تخفيف التضخم الأساسي والطاقة الفائضة في الاقتصاد من شأنه أن يساعد في إعادته نحو نقطة المنتصف البالغة 2% بمرور الوقت.
● وأشارت لجنة السياسة النقدية إلى أنه على الرغم من العوامل العالمية، فإن الظروف المالية المحلية تتطور على نطاق واسع كما هو متوقع، حيث استمرت أسعار الفائدة على الرهن العقاري والودائع في الانخفاض، مما يعكس انخفاض معدل الفائدة الرسمي، والسيولة المصرفية القوية، والنمو الائتماني الضعيف.
إجمالاً، كان نمو الناتج المحلي الإجمالي خلال الربعين الأولين من ديسمبر ومارس أقوى من المتوقع، مما يعكس انتعاشًا في استهلاك الأسر واستثمارات الشركات. ومع ذلك، تشير المؤشرات عالية التردد إلى نمو أضعف من المتوقع في أبريل ومايو.
● إن التحولات الكبيرة في السياسات الاقتصادية في الخارج والمخاوف بشأن المخاطر السيادية قد تؤدي إلى المزيد من التقلبات في الأسواق المالية وزيادة عائدات السندات، في حين أن حالة عدم اليقين الاقتصادي المطولة قد تؤدي إلى المزيد من السلوك الاحترازي من جانب الأسر والشركات، مما يؤدي إلى إبطاء التعافي الاقتصادي المحلي.
● مع استمرار تراجع ضغوط التضخم في الأمد المتوسط بما يتماشى مع التوقعات المركزية للجنة، تتوقع اللجنة خفض سعر الفائدة الرسمي بشكل أكبر، بما يتفق على نطاق واسع مع التوقعات التي حددتها في شهر مايو/أيار.
● الاجتماع القادم سيكون في 20 أغسطس 2025.
تحيز الـ 24 ساعة القادمة
هبوطي ضعيف
الين الياباني (JPY)
مع حلول يوم الجمعة، ازداد تحيز الين الياباني مع تغير خطاب بنك اليابان وزيادة خفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي؛ وتبقى البيانات والتعليقات الرسمية عوامل مؤثرة في تحديد ما إذا كان زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني سيواصل ارتفاعه دون مستوى 146 أو سيتراجع نحو 148-149. وقد ارتفع الين إلى أعلى مستوياته في عدة أسابيع مع مراهنة الأسواق على تشدد أكبر من قِبَل بنك اليابان، بينما تراجع الدولار الأمريكي مع تزايد توقعات خفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي. وتداول زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني بين منتصف نطاق 146 وأعلى نطاق 147 يوم الخميس، مسجلاً أعلى مستوى له في ثلاثة أسابيع؛ وتراوح نطاقه الأخير على مدار سبعة أيام بين 146.4 و148.2 ين للدولار الواحد. وزادت مقابلة أمريكية رفيعة المستوى من الضغط على خطاب الاحتياطي الفيدرالي، بل وجادلت بأن بنك اليابان "متخلف عن الركب"، مما عزز عروض شراء الين مع تقدير المتداولين لفرصة أكبر لتشديد بنك اليابان وخفض أسعار الفائدة الأمريكية.
أوراق البنك المركزي:
● قرر مجلس السياسات في بنك اليابان في 31 يوليو/تموز، بالإجماع، تحديد المبادئ التوجيهية التالية لعمليات سوق النقد خلال الفترة الفاصلة بين الاجتماعات:
● سيشجع البنك المركزي على إبقاء سعر الفائدة على قروض ليلة واحدة غير مضمونة عند مستوى 0.5% تقريباً.
سيُحافظ بنك اليابان على خفضه التدريجي لمشترياته الشهرية المباشرة من سندات الحكومة اليابانية. وسيستمر، مبدئيًا، انخفاض حجم مشتريات السندات الحكومية طويلة الأجل المقررة بنحو 400 مليار ين ياباني كل ثلاثة أشهر من يناير إلى مارس 2026، وبنحو 200 مليار ين ياباني كل ثلاثة أشهر من أبريل إلى يونيو 2026 فصاعدًا، مستهدفًا مستوى مشتريات يقارب تريليوني ين ياباني خلال الفترة من يناير إلى مارس 2027.
يشهد الاقتصاد الياباني انتعاشًا معتدلًا بشكل عام، على الرغم من استمرار تباطؤ بعض القطاعات. وتشهد الاقتصادات الخارجية نموًا معتدلًا بشكل عام، إلا أن السياسات التجارية الأخيرة في الاقتصادات الكبرى قد أدخلت بعض نقاط الضعف. وتشهد الصادرات والإنتاج الصناعي في اليابان استقرارًا نسبيًا، ويعود أي ارتفاع طفيف إلى الطلب القوي قبل زيادة الرسوم الجمركية الأمريكية.
على صعيد الأسعار، لا يزال معدل التغير السنوي في أسعار المستهلك (باستثناء الأغذية الطازجة) في نطاق 3%. ويعكس هذا استمرار انتقال الأجور، وارتفاعات سابقة في تكاليف الواردات، وزيادة إضافية في أسعار المواد الغذائية، وخاصةً الأرز. وقد بدأت توقعات التضخم المستقبلي في الارتفاع بشكل معتدل.
من المتوقع أن تتلاشى آثار الزيادات السابقة في أسعار الواردات وتكاليف المواد الغذائية خلال فترة التوقعات. وقد يشهد التضخم الأساسي ركودًا مؤقتًا مع تراجع زخم النمو الإجمالي.
بالنظر إلى المستقبل، من المرجح أن يشهد الاقتصاد تباطؤًا في وتيرة نموه على المدى القريب، إذ تتأثر الاقتصادات الخارجية سلبًا بسياسات التجارة العالمية المستمرة، مما يُسبب ضغوطًا هبوطية على أرباح الشركات اليابانية. ومن المتوقع أن تُخفف الظروف المالية المُيسّرة من وطأة هذه التحديات إلى حد ما. وعلى المدى المتوسط، ومع تعافي النمو العالمي، من المتوقع أيضًا أن يتحسن معدل نمو اليابان.
مع تجدد التوسع الاقتصادي، وتفاقم نقص العمالة، والارتفاع المطرد في معدلات التضخم المتوقعة على المديين المتوسط والطويل، من المتوقع أن يرتفع التضخم الأساسي تدريجيًا. وبحلول النصف الثاني من فترة توقعات بنك اليابان، من المتوقع أن يتوافق التضخم مع هدف استقرار الأسعار البالغ 2%.
● هناك مخاطر متعددة تحيط بالتوقعات الاقتصادية، لا سيما مع تزايد حالة عدم اليقين بشأن مستقبل سياسات التجارة العالمية واتجاهات الأسعار في الخارج. وسيواصل بنك اليابان مراقبة تأثير هذه المخاطر عن كثب على الأسواق المالية وأسواق الصرف الأجنبي، وكذلك على الاقتصاد الياباني ومعدل التضخم.
● الاجتماع المقبل مقرر في الفترة من 17 إلى 18 سبتمبر 2025.
الـ 24 ساعة القادمة: اتجاه صعودي قوي
زيت
أسواق النفط عالقة بين المخاطر الجيوسياسية ومخاوف فائض المعروض. قد تُشكّل قمة ترامب وبوتين في 15 أغسطس نقطة تحول في أسعار النفط وتدفقاته العالمية، حيث يراقب المتداولون عن كثب نتائجها التي قد تُحرّك السوق بشكل حاد في أيٍّ من الاتجاهين. ارتفعت أسعار النفط بنحو 2% يوم الخميس 14 أغسطس، بعد يومين من الخسائر، حيث أغلق خام برنت عند 66.71 دولارًا للبرميل، وخام غرب تكساس الوسيط الأمريكي عند 64.05 دولارًا للبرميل.
أدى هذا الارتفاع إلى وصول الأسعار إلى أعلى مستوى أسبوعي، لكن كلا الخامين القياسيين ظلا منخفضين خلال الشهر والعام الماضيين، مما يعكس اتجاهات هبوطية طويلة الأجل. لا يزال خام برنت وخام غرب تكساس الوسيط قريبين من أدنى مستوياتهما منذ أوائل يونيو، حيث انخفض برنت بأكثر من 17% على أساس سنوي.
هبوطي متوسط
المصدر: IC Markets
IC Markets
