قوة الين، ومرونة المملكة المتحدة، وتسليم السياسة النقدية إلى سبتمبر

ACY

الملخص:

قاد الين التداول في آسيا، حيث تراجع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني نحو منتصف مستوى 146، ثم عاد إلى مستوى 147 بعد صدور بيانات طلبات إعانة البطالة من الولايات المتحدة، حيث اتجه المتداولون إلى فكرة أن تطبيع بنك اليابان لم ينته بعد.

استيقظتُ على إعادة تسعير للسوق، يبدو أنها مرتبطة بإشارات سياسية أكثر من مفاجآت البيانات. تصدّر الين السوق الآسيوية، مع تراجع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني نحو منتصف نطاق 146، ثم مباشرةً بعد عودته إلى 147 بعد صدور طلبات إعانة البطالة الأمريكية، حيث استوعب المتداولون فكرة أن تطبيع بنك اليابان لم ينتهِ بعد.

قوة الين، ومرونة المملكة المتحدة، وتسليم السياسة النقدية إلى سبتمبر/أيلول

المصدر: TradingView

كان الحافز المباشر هو الحديث المستمر حول إطار عمل الاتصالات في طوكيو، وما إذا كان البنك سيحول تركيزه من "التضخم الكامن" إلى ديناميكيات الأسعار المُحققة. كان هذا التغيير طفيفًا، ولكنه من النوع الذي يدفع الأسواق إلى تسعير زيادات إضافية على الهامش. ويُعدّ الضغط المستمر من واشنطن لتيسير سياسة الاحتياطي الفيدرالي وتعزيز الينّ مُحفّزًا، على الأقل من الناحية التكتيكية.

في أوروبا، سجلت المملكة المتحدة نموًا في الربع الثاني أقوى مما كان متوقعًا: +0.3% على أساس ربع سنوي (بعد +0.7% في الربع الأول)، مع نمو الناتج المحلي الإجمالي في يونيو +0.4% على أساس شهري. هذا المزيج لا يُشير إلى طفرة، ولكنه يُعقّد مبررات التيسير النقدي السريع من بنك إنجلترا، خاصةً مع استمرار زخم قطاع الخدمات. تراجعت الأسواق عن بعض تخفيضات الأسعار، ونتيجةً لذلك، ارتفع الجنيه الإسترليني أمام العملات المقابلة. بالنسبة لي، لا تكمن الخلاصة في انتعاش النمو؛ بل في صمود الحد الأدنى للدورة الاقتصادية البريطانية حتى الصيف، مما يُبقي بنك إنجلترا في وضع "التباطؤ المعتمد على البيانات" بدلًا من دورة تخفيض ربع سنوية مُحددة مسبقًا.

عبر المحيط الأطلسي، تحول النقاش من "هل" سيُحقق الاحتياطي الفيدرالي هدفه في سبتمبر إلى "كم" سيُحقق. وقد مالت رسائل الخزانة الأمريكية إلى التيسير الكمي بشكل واضح خلال يوليو، وبينما تُبدي أسواق المال ارتياحها لمستوى 25 نقطة أساس، إلا أن المجال الخطابي لخطوة افتتاحية أوسع لا يزال جزءًا من السرد. افتراضِي الأساسي هو: أن يختار الاحتياطي الفيدرالي مستوى 25 نقطة أساس تقليديًا في سبتمبر ما لم تتغير بيانات التضخم (مؤشر أسعار المنتجين/مؤشر أسعار المستهلك) وبيانات سوق العمل بشكل مفاجئ؛ أما سقف 50 نقطة أساس فهو أعلى، ومن المرجح أن يتطلب صدمة هبوطية واضحة في كل من الأسعار والوظائف خلال الأسابيع القليلة المقبلة.

قوة الين، ومرونة المملكة المتحدة، وتسليم السياسة النقدية إلى الثاني من سبتمبر

المصدر: CME

عدسة تحديد المواقع الخاصة بي

الين الياباني: أُفضّلُ أن أتوقعَ انخفاضَ الارتفاعاتِ الحادةِ لزوجِ الدولارِ الأمريكيِّ/الينِّ اليابانيِّ إلى مستوى 147-148، بينما يُجري السوقُ اختبارَ ضغطٍ على توجيهاتِ بنكِ اليابان. اتجاهاتُ الأجورِ وتعديلاتُ بنكِ اليابان على مستوى التواصلِ أهمُّ من شائعاتِ التدخلِ الفوريِّ؛ فإذا وجّهَ البنكُ خطابَه نحوَ التضخمِ المُحقَّقِ والتسامحِ معَ مزيدٍ من التطبيعِ، فقد تُؤدِّي فروقُ أسعارِ الفائدةِ إلى مصلحةِ الينِّ اليابانيِّ دونَ ضجةٍ كبيرة. المخاطرُ: إعادةُ تسعيرٍ متشددةٍ من قِبَلِ الاحتياطيِّ الفيدراليِّ تُوسِّعُ الفارقَ الأماميَّ من جديد.

الجنيه الإسترليني: مع نمو قوي في الربع الثاني بما يكفي لتجنب فرضية "ضرورة خفض الفائدة"، أُفضّل الجنيه الإسترليني عند الانخفاضات مقارنةً بأوروبا ذات معامل بيتا منخفض (على سبيل المثال، يبدو ارتفاع زوج اليورو/جنيه إسترليني نحو 0.87 قابلاً للبيع) بينما ننتظر تأكيد بيانات الخدمات والأجور في المملكة المتحدة. إذا تذبذب الطلب المحلي في المملكة المتحدة في الربع الثالث، فسيتراجع هذا الرأي، ولكن في الوقت الحالي، يُمكن لبنك إنجلترا التحلي بالصبر.

قوة الين، ومرونة المملكة المتحدة، وتسليم السياسة النقدية إلى 3 سبتمبر

المصدر: TradingView

إن ارتفاع سعر صرف الين، ومؤشرات النمو البريطانية الأكثر ثباتًا، والنقاش المفتوح في مجلس الاحتياطي الفيدرالي حول حجم تحركه في سبتمبر، ليست أحداثًا معزولة، بل هي تعبيرات مختلفة عن نفس المزاج السائد في السوق: السياسة النقدية في مرحلة انتقالية، لكن وتيرة وحجم التحرك لا يزالان محل خلاف. في هذه البيئة، الصبر مهم بقدر أهمية تحديد المواقع. سألتزم بالتكتيك بدلًا من التركيز على الاتجاهات، وأترك البيانات تُحدد التحرك المُستدام التالي، وأسعى إلى استغلال الاضطرابات قصيرة الأجل بدلًا من المراهنة على إشارات غير كاملة على المدى الطويل.

س1: لماذا ارتفع الين اليوم؟ج: جاء هذا التحرك نتيجة للتكهنات بأن بنك اليابان قد يغير لغة سياسته نحو التضخم المحقق، وهو ما يفسره المتداولون على أنه يبقي الباب مفتوحا لمزيد من تطبيع السياسة.

س2: كيف يؤثر النمو في المملكة المتحدة على سياسة بنك إنجلترا؟ج: إن الناتج المحلي الإجمالي الأقوى من المتوقع يقلل من الحاجة الملحة لخفض أسعار الفائدة بسرعة، مما يمنح بنك إنجلترا مساحة للتحرك بحذر والاستمرار في الاعتماد على البيانات.

س3: ما الذي تتوقعه السوق من بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر/أيلول؟ج: تشير معظم التوقعات إلى خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ولكن بيانات التضخم والعمالة الأضعف في الأسابيع المقبلة قد تحيي الحديث عن خفض أكبر بمقدار 50 نقطة أساس.

س4: كيف تؤثر هذه التحولات في السياسات على أسواق العملات؟ج: غالبا ما تتحرك قيم العملات وفقا لتوقعات أسعار الفائدة النسبية، وعندما نرى أحد البنوك المركزية يشدد أو يبقى على أسعار الفائدة الثابتة بينما يتحرك بنك مركزي آخر نحو التيسير، فإن الفوارق في أسعار الفائدة تتكيف وتدفع تدفقات النقد الأجنبي.

س5: ما هي النتيجة الرئيسية التي يمكن للمتداولين استخلاصها الآن؟ج: هذه فترة انتقال سياسي عبر الاقتصادات الكبرى، مما يعني أن الفرص ستأتي من الاضطرابات قصيرة الأجل وليس من الاتجاهات الطويلة أحادية الاتجاه.

المصدر: ACY

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

الأخبار، بيانات الرسوم البيانية التاريخية، وبيانات الشركة الأساسية مقدمة من شركة فاستبول المحدودة.

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.